4月11日，知乎在港交所发布招股书，拟发行3085.45万股，其中香港公开发售占10%。国际发售占90%，另有超额配股权15%。招股价不超过51.80港元，若顺利在港上市，知乎将成为第一家以双重上市方式在港上市的美股互联网公司。
 

知乎，作为中文互联网高质量的问答社区和创作者聚集的原创内容平台，于2011年1月正式上线，以

“让人们更好地分享知识、经验和见解，找到自己的解答”

为品牌使命。知乎一名用户曾用“

谈笑有鸿儒，往来无白丁，无微博之乱耳，无SNS之劳形

”形象地描绘了知乎的社区氛围。

2017年11月，知乎入选时代影响力·中国商业案例TOP30。

2019年6月，原有的“知识市场”业务升级为“知乎大学”。

2019年7月，知乎完成新一轮融资，融资额接近3亿美元。 2019年8月，知乎宣布完成F轮融资，总额4.34亿美元。2019年10月，胡润研究院发布《2019胡润全球独角兽榜》，知乎排名第138位。2021年第四季度统计数据显示，知乎平均移动端月活跃用户达9960万，平均每月浏览人次达到5亿，平均每月用户互动达3.9亿。

财务报表分析

知乎

根据知乎披露的聆讯资料显示，2019年-2021年，知乎营业收入分别为6.7亿、13.5亿、29.6亿；毛利分别为3.12亿、7.58亿、16亿；净亏损10亿、5.2亿、13亿。近三年来知乎营业收入、毛利每年增长超过100%。

营业收入

高速增长的营业收入源自知乎不断探索自己的商业路径，实现多元布局商业模式，收入实现主要源自线上广告、商业内容解决方案、付费会员和其他业务（主要包括在线教育、电商）四大模块。从营业收入结构来看，2021年知乎线上广告业务收入为11.61亿元，较2020年增长37.7%，但在营业收入中的占比从2019年的86%下降到目前的37%；商业内容解决方案业务，即知乎通过“知+”，为企业和个人用户提供的最符合知乎内容生态和平台价值的内容服务解决方案，帮助企业和个人提高曝光，实现流量转化，商业内容解决方案业务在2021年全年收入为9.74亿元，较2020年增长617.2%，成为增速最快的业务，同时在营收结构中占比与广告营收基本持平；得益于知乎整体用户群数量和用户付费比例的增加，2021年付费会员业务收入为6.69亿元，相较2020年增长108.6%；知乎致力提供职业培训和专业课程的在线教育服务，以及电商业务为主的其他业务，2021年收入为1.56亿元，较2020年增长196%。

值得关注的是知乎面对高速增长的用户、营收水平以及超过50%以上的毛利率，却最终净利润仍然为大额亏损，已经成立了10年的知乎，为什么还不盈利？

运营成本

从运营成本方面分析，2021年知乎营销费用较2020年增长123%，研发费用增长88%，行政管理费用增加130%，运营成本的增加主要源自广告服务执行成本、用户量激增带来的云服务成本、带宽成本。将营业收入拆分到各个板块，知乎单个用户产生的经济效益正在变低，而为了大规模获客，需要付出的销售和营销费用却一直居高不下。目前知乎的优质内容也在逐渐被稀释，用户的体验变差，付费的意愿也在降低，多重因素的叠加，造成了知乎不盈利的主要原因。

如何保持内容格调和商业化的平衡，摸索出一条成熟的商业变现模式，提升盈利质量，是知乎需要思考的难题，而这个难题也需要知乎给出最好的“答案”。

（数据来源：知乎招股书）